记者 王珍

　　自11月8日财政部公布“10万亿+”化债有筹商以来，多地政府正加快启动新一轮存量隐性债务置换债券的刊行蓄意。

　　据中国债券信息网数据闪现，限度11月18日，已有河南省、贵州省、江苏省、大连市和青岛市五个省市裸露了迥殊再融资专项债的刊行蓄意，举座发债金额系数高达2244亿元。

　　具体来看，河南省财政厅最早于11月12日裸露，蓄意于11月15日刊行总和为318.169亿元的再融资专项债券，期限为10年，旨在置换存量隐性债务。

　　随后，贵州省财政厅和大连市财政局也于11月14日永别发布公告，拟刊行总和为582.6779亿元和112亿元的再融资专项债券，其顶用于置换存量隐性债务的部分永别为476亿元和104亿元。

　　江苏省财政厅在11月15日裸露的蓄意中，更是蓄意刊行高达1200亿元的再融资专项债券，期限永别为15年、20年和30年，相似用于置换存量隐性债务。统一天，青岛市也文书拟于11月22日刊行142亿元的再融资专项债券，期限为10年，资金相似用于置换存量隐性债务。

　　跟着这些再融资专项债券的接续刊行，商场初始温雅其是否会对债券商场形成供给冲击。据界面新闻统计，本周（11月18-22日）共计刊行1926亿元债券，其中后两天刊行量较大，但尚未达到大鸿沟放量的进度。分析师指出，确凿的供给压力可能麇集在11月末和12月上旬。

　　华西证券分析师肖金川在其研报中指出，从期限漫衍上来看，此轮迥殊再融资债的久期在10年以上，且10年、15年、20年和30年期限的供给较为均匀。与2023年10月那一轮迥殊再融资债刊行比拟，这次的久期相对偏长，大多麇集在5-10年的情况已不复存在。这种期限结构的偏长可能会给银行带来阶段性压力。

　　肖金川以为，对资金面而言，本周主要濒临两大扰动成分。一是18-19日的税期缴款，但议论到11月并非缴税大月，瞻望资金利率上行幅度可控；二是后续公布的迥殊再融资专项债刊行蓄意，诚然刻下还未大鸿沟放量，但若后续麇集裸露的鸿沟较大，可能会对银行资金预期变成扰动。因此，他瞻望资金面将看守平衡略紧的现象。

　　东吴证券分析师李勇则执较为乐不雅的作风。他以为，用于置换存量隐性债务的迥殊再融资债刊行对债券商场的冲击有限。央行可通过降准等技术灵验对冲这一影响，因此他关于债券转熊拐点未至的判断保执不变。

　　李勇还测算，要是按照本周蓄意刊行的用于置换存量隐性债务的债券节拍进行推算，距离2024年结束还有六周的时候，瞻望将刊行1.2万亿元的迥殊再融资专项债。

　　动作对比，李勇指出，旧年10月至12月共刊行了迥殊再融资债券13885亿元，与本年再融资专项债的刊行时候节点和鸿沟均访佛。然则，10年期国债收益率在旧年10-11月的走势并未步入进取拐点，反而在12月入款利率降息后下行。这标明，尽管再融资专项债券的刊行会对商场产生一定影响，但并非决定性成分。

　　李勇还提到，由于再融资专项债券大多由银行相连，会阔绰其超储，从而对货币商场的资金供给产生影响。对此，央行依然预报将在11-12月进行择机降准，以应酬可能出现的资金弥宽恕况。这一格式有望在一定进度上缓解再融资专项债券刊行对银行资金面的压力。

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